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公募基金三季度ABS持仓分析

作者: 来源:小时代大资管 发布时间:2020-11-17 浏览:1145

图片来源:被摄影耽误的韭菜

封面配图:摄图网



作者:中金固定收益研究  程昱、杨冰、陈健恒

近日,公募基金三季度报披露完毕。本期报告中,我们将对公募基金三季度的ABS持仓进行分析,供投资者参考。


总体来说,三季度公募基金持仓ABS产品的基金数目、持仓规模继续小幅增长,货基和中长期债基仍是持仓的主力。
1、参与基金数、投资规模持续增长,三季度规模增速平稳
截止2020年三季度,公募基金持仓ABS总规模1260.5亿,环比增幅1.8%;持仓ABS的基金共732支,环比增幅4.0%



2、各类基金持仓增减不一,货基及中长期债基操作相反
货币基金和中长期债基仍是公募基金中的ABS投资主力。截止2020年三季度,货币基金ABS持仓总规模首次超越中长期债基在各类基金中最大,达到534亿元,持仓基金数122支。中长期纯债型基金持仓总规模506亿,持仓基金数348支;其他基金配置ABS的规模相对较小。


增量上来看,各类基金本季ABS持仓规模增减不一。其中货基延续上季度增持节奏,持仓量增长34.3亿元,环比增幅6.87%,是各类型产品中的增持主力。特别的,偏债混基本季度增持17.2亿元,环比增幅达78%。中长期纯债型基金则减持32.52亿元,环比下降6%,减持品种主要为RMBS及房地产供应链产品。


3、公募基金持仓品种偏好更加集中,交易所产品比重持续增加。
总体而言,三季度公募基金的券种偏好没有出现明显变化。今年以来,公募基金持仓ABS风险偏好提升的趋势在三季度得以延续,交易所产品比重继续增加,消费贷款类产品增配明显。
具体而言:
1)交易所ABS比重进一步提升
今年第三季度信贷ABS发行规模1687亿元,同比下滑25%;而企业ABS发行总量达4327亿元,较去年同期规模翻倍,发行量创单季新高。企业ABS相对迅猛的增势给公募基金提供了更多的配置选择,部分基金配置偏好在三季度由银行间产品转向交易所产品。
二季度公募基金持仓交易所ABS支数占比94%,规模占比90.2%,交易所比重较上季度进一步提升。
2)品种方面,供应链、消费贷款、信托贷款收益权、RMBS品种持续火热,消费贷款产品环比增配明显。
以中金分类为标准,2020年三季度公募基金持仓量最大的品种仍然是房地产公司发行的供应链ABS产品,持仓量达到约348亿元,但环比下降6%左右。三季度持仓量居前产品的债务人仍主要为万科、碧桂园、世茂、龙湖等房企,但持仓量均出现不同程度的下滑。
消费贷款主要为互联网消费金融机构的消费分期及小额消费贷款类资产,本季度持仓规模315亿元,环比上升30.2%。从三季度持仓来看,花呗及借呗资产持仓量明显增加,环比增幅超40%。疫情对消费金融资产的扰动逐渐消退,市场偏好进一步回升。
信托贷款收益权类ABS产品在本季度持仓规模179亿元,主要为信达、东方系列产品,发行人实力强、资产质量较优,整体市场认可程度高。
RMBS方面,尽管三季度市场发行量有所增加,但受存续项目摊还影响,RMBS的持仓规模环比下滑10.4%。建行、工行等大行的RMBS产品仍是中长期债基配置的主要方向,持仓总规模超60亿元,低风险是此类产品的主要优势。
三季度购房尾款资产持仓量57.8亿元,环比下降约12.2%。融资租赁资产持仓量进一步降低,三季度持仓23.5亿元。CMBS持仓量有所增长,环比增幅达36%





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