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【机构专访】磐泽团队篇:全员清华的顶级投资团队如何打造?

作者: 来源:格上财富 发布时间:2021-01-12 浏览:111

格上财富:10年深度研究铸造专业品牌,甄选阳光私募、PE/VC、海外基金等高端理财产品,是您投资理财的明智之选。



来源:格上研究


一、创始人张帆:清华博士高材生

善于捕捉超级机会,内房股上从底部吃到

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▍格上:据说您在清华大学读博士期间就开始投资,可以讲讲过往的投资经历吗?


张帆:在清华时,我个人开始投资是在2013年,也做了很多准备,包括去上各类金融课程、考CPA,一开始我看的就是海外投资大师那套,巴菲特芒格到彼得林奇,上手的方向就很基本面,上来就买的格力电器、贵州茅台这些公司。


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后来15年开始做香港市场,16年接触美股,中间阶段性地贪图便宜买过烟蒂股,但后来越来越理解芒格说的“投资于脆弱的企业等同于犯罪”。这个社会最本源的价值就是这些优秀的企业创造,挑选出优秀甚至伟大的公司,与他们同行,把仓位更审慎地集中到能穿越周期的行业和个股上。


18年我博士毕业在一家私募基金很短暂地工作过半年,从当年10月份管理他们的人民币基金,后来到19年3月份,觉得还是想更好的执行自己的投资理念,打造自己的品牌,就出来筹备磐泽这家公司。


▍格上:那您以前都抓住过哪些投资机会,个人投资收益怎么样?


张帆:从13年到16年这几年平均每年收益率大概30%,当时买的是一些传统大白马股票,15年参与香港市场,16年底开始布局一些内房企业和一些偏周期的供给侧改革公司,像煤炭、钢铁。我主要赚钱是在内房股上,差不多是从最底部开始买,到今年初卖掉,从头部到二线地产公司,基本抓住了整个大的趋势。


17年到19年地产为什么有这么好的涨幅?主要是这三年他们盈利模式发生了变化,是十年一遇的机会,属于超低估值+超级成长的机会。


当时叠加了很多因素:一是2016年地产行业销售跟股价表现严重背离,其实当时北京、深圳这些一线城市的房价已经出现轮番上涨,16年全年地产公司的销售数据非常好,当期报表利润很低,反映到2年后的报表利润,估值就更低;第二个更大的逻辑就是行业集中度的提升,所以17年1月份开始,市场发现龙头房企的销售增速和利润增速远高于行业平均水平,17-19年整个行业都在演绎头部房企市占率大幅提升的逻辑;同时17年之前很多头部房企囤的便宜地在这几年集中变现高利润率,这是它前三年涨的好的根本原因。


后面就是我管理私募期间,大概2019年7-8月份,我们买了很多物业管理公司仓位,包括今年布局的电子烟、新能源汽车、光伏、医药医疗等,这些对组合贡献都比较大。


▍格上:当时怎么决定自己出来创办私募?


张帆:基金管理这门生意的关键是“投”和“募”,中间衔接团队的打造能力。一是我自己对投资业绩和获取阿尔法的能力比较有信心。第二点是资金够,在募资上没有压力。做基金其实也是一种公司经营,不单把业绩做好就行,还涉及到系统和平台搭建的问题,能不能找到各个部门、各个岗位都比较厉害的人,把每个点都支撑起来,初创公司在投研上找到好的人其实很难,我这边研究团队的教育背景都非常出色,起步的时候基础就不错,自己也有信心把团队打造好,把各个部门搭建和整合起来。


另外,我非常看好国内资管行业的前景,过去二十年,中国居民财富大部分在房子上,随着房子增值居民财富也不断增值,现阶段,房子增值速度跟之前比明显减缓,居民财富往股权资产配置的比例会长期呈现加仓的趋势;同时MSCI里中国资产的权重和中国经济体量相比完全不匹配,全球资产加配中国的超长趋势也刚刚开始。长期来看,资管是能够不断把认知变现的行业,没有规模边际,又是人的杠杆生意,是值得长期把精力投在上面的事业,相信10年、20年之后中国也能出现一批全球顶级的投资人。


二、投研团队:清一色清华系的豪华配置

强调价值观、天赋和自我驱动力


▍格上:那您应该很重视团队的打造,磐泽的投研团队是如何搭建的?平时如何进行团队管理?


张帆:我们投研团队目前全部来自于清华大学,部分是实习期从零开始培养,毕业后留下来,部分是从其他大买方和公募基金过来,他们不一定资历多深,但学习曲线和悟性是非常顶级的。我们招人一直强调三点:价值观、天赋和自我驱动力,这是做好投资的基石,价值观决定方向,天赋和驱动力决定斜率。招进来之前我们会反复磨合,也会通过具体案例去匹配合适度。


我们会给每个研究员划分覆盖的行业,需要他在相关行业内做到有足够深度认知,相关公司都需要有系统性大报告,每天有晨会做当天的简短总结,定期有覆盖相关公司的跟踪,有季度性阶段总结等等。


▍格上:对于一家初创公司,刚开始很难有如此豪华的团队配置,您是如何做到的?


张帆:这里面最大的难点是招到头几个禀赋很好的人,公司最早起步团队背景就很不错,当时有几个成员在实习时就跟着我,最开始管理人备案都还没下来,只能靠彼此的认可和信任了。慢慢的业绩做出来,规模起来,势能就出来了,现在招人越来越顺畅。最近我们投研团队加到6个人,也都是清华大学毕业生,明年可能会加到8-9人,初创公司很难有这种资源。我们在清华大学已经形成很好的口碑,现在在清华招人基本没什么难度。这个行业是人的杠杆生意,我们很愿意在人的投入上去花钱,即便后面管理规模再大,也可以把全部管理费收入花进去。


人才积累其实是一个不断正向循环的过程,资源的链接也是。我们结识了很多优秀企业家伙伴,他们可能是我们产品的投资人,也帮助我们加深对商业本质的理解和拓展实业方面的资源,另外,我们跟各大头部的买方和卖方机构都有深入的链接,包括香港那边也可以链接到海外知名对冲基金的研究资源。


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