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【投资理财】各大指数收官战落幕,一季度哪类策略最适合配置?

作者: 来源:格上财富 发布时间:2021-01-12 浏览:114

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源:格上研究


本周是2020年的最后一周,各大宽基在上涨中收官,而结构上依然是沪深300和创业板强于中证500和中证1000,其中上证指数上涨2.25%,沪深300上涨3.36%,中证500上涨1.41%,创业板指上涨4.42%。


2020年注定是不平凡的一年,而对投资者来说,更是非同寻常的一年,在全球资产波动加大的背景下,各类资产和策略均有不错的表现,全年来看,沪深300上涨27.21%,中证500上涨20.87%,创业板指上涨64.96%。2021年即将到来,接下来有哪些策略适合配置?格上研究基于市场和策略环境给出如下策略配置建议:



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股票多头策略:盈利驱动行情下,建议拉长投资期限选择精选个股型产品


策略赚钱效应:★★★☆☆

配置适合程度:★★★☆☆


本周股市涨幅明显,上证指数上涨2.25%,而风格仍在继续分化,代表大盘蓝筹的沪深300和科技成长的创业板跑赢其他指数。年底来看,我们认为在“盈利增速大幅回升+流动性边际收紧(但不会大幅收紧)”的背景下,市场的主要驱动力仍是“盈利兑现”,市场仍具备盈利支撑,而2021年“春季躁动”大概率是经济增长超预期,盈利处于上行阶段后期,信用收缩处于初期,顺周期板块跑赢的概率较大。而由于估值受到利率上行的压制,看到大牛市和大幅下调的可能性均不大,市场整体以结构性机会为主。


在当前结构化的行情下,我们建议投资者忽略短期波动,降低收益预期和拉长投资期限,一方面,精选个股类的基金值得重回配置主线,因为这类基金通过自下而上的方法,寻找具备长期投资价值的企业,可以精选出盈利、成长性较好的股票。此外,指数增强类的基金也具备一定长期持有价值,因为在震荡的行情下,指数在一定范围内波动,量化策略通过赚市场交易的钱,能够实现超额的累积。如有权益类资产投资需求的投资者,可以选择这两类基金。


CTA策略:商品品种波动加大,当前CTA策略正处于布局期


策略赚钱效应:★★★☆☆

配置适合程度:★★★★★


本周,CTA策略的赚钱效应相比上月减弱,中长周期策略面临收益回吐的可能。南华商品指数下跌-1.36%,连续两周收跌。本周,前期涨幅明显的板块出现了反转行情,能源、有色、焦煤钢矿等板块多头趋势被打断,而油脂油料则有一定多头趋势。当前商品市场整体来说趋势仍偏多头,CTA策略近两个月具有比较好的赚钱效应,多数CTA产品此前已创新高。


当前CTA策略处于合适的配置区间,一方面,周期板块复苏的阶段下,市场波动率还有抬升的空间,对CTA策略表现构成利好;另一方面,CTA策略近两月净值大多有所回暖,整体正处于上涨期,当前进入未来仍有上涨空间,值得布局。


此外,近期市场上有不少观点认为明年将会是商品市场的大年,我们看来,明年仍然是商品大年的可能性是有的,但是这种观点不免过于乐观。因为今年本身就已经是CTA策略的大年,年初开始,疫情将商品的价格压到数年低位,之后大多商品的价格都处于上升通道,商品价格到目前为止已经有显著涨幅。全球范围内的经济复苏是未来支撑商品价格上行的主要逻辑,虽然目前来看这种逻辑是成立的,但是否能够持续到明年一整年还需要随着市场演变持续验证。我们认为明年商品处于中等波动的可能性会更大,今年CTA策略的高收益率很难线性外推到明年,投资者需要理性管理预期,将CTA策略当作资产配置当中的低相关资产并长期投资。


阿尔法策略:风格仍为主要影响因素,未来可关注入场机会


策略赚钱效应:★★☆☆☆

配置适合程度:★★★★☆


本周基差继续呈收敛态势,会给阿尔法策略带来一些负贡献,但我们观察到阿尔法策略赚钱效应有所改善,而这里的改善主要来自于前期下跌较多的创业板超额有所回暖。本周风格分化的行情仍在继续演绎,如果量化机构持仓偏沪深300或创业板股票则能够实现明显超额,而如果偏向中证1000范围内的小市值股票,那么近期实际上仍难有超额。此外,近周市场的活跃度有所提升,对阿尔法策略比较友好。


阿尔法策略整体横盘震荡已有数月的时间,当下我们正处于阿尔法策略的底部位置,对冲成本带给阿尔法策略的制约已经非常小,未来,随着整体对冲成本已经进入低位,我们建议投资者可紧密关注市场变化,跟踪基差变化以及市场交易热度,目前是阿尔法策略的较优入场时间。


债券策略:利率短期下行,但中长期难有趋势性机会,可关注信用债配置机会


策略赚钱效应:★★★☆☆

配置适合程度:★★☆☆☆


当前,十年期利率为3.12%,长、短端利率相对上周均有所下降,而短端利率下行更快,期限利差持续走扩。临近年底,流动性边际有所放松,短期利好债市,而长期来看,货币政策整体基调没有太大的变化。接下来,我们认为债市仍缺乏明显的趋势性机会,大概率仍是“上有顶下有底”震荡行情。随着经济数据延续改善,对债市形成一定利空,中期债市仍然承压。央行在货币政策的制定方面保持定力,既保持流动性合理充裕,促进货币供应量和社会融资规模合理增长,又坚决不搞“大水漫灌”,将经济保持在潜在产出附近,减少经济波动。整体来看,在基本面势头良好、货币政策保持定力,较难有机会进一步放松的环境下,债市趋势性机会仍需等待。



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