来源：格上研究
本周是2020年的最后一周，各大宽基在上涨中收官，而结构上依然是沪深300和创业板强于中证500和中证1000，其中上证指数上涨2.25%，沪深300上涨3.36%，中证500上涨1.41%，创业板指上涨4.42%。
2020年注定是不平凡的一年，而对投资者来说，更是非同寻常的一年，在全球资产波动加大的背景下，各类资产和策略均有不错的表现，全年来看，沪深300上涨27.21%，中证500上涨20.87%，创业板指上涨64.96%。2021年即将到来，接下来有哪些策略适合配置？格上研究基于市场和策略环境给出如下策略配置建议：
股票多头策略：盈利驱动行情下，建议拉长投资期限选择精选个股型产品
策略赚钱效应：★★★☆☆
配置适合程度：★★★☆☆
本周股市涨幅明显，上证指数上涨2.25%，而风格仍在继续分化，代表大盘蓝筹的沪深300和科技成长的创业板跑赢其他指数。年底来看，我们认为在“盈利增速大幅回升+流动性边际收紧（但不会大幅收紧）”的背景下，市场的主要驱动力仍是“盈利兑现”，市场仍具备盈利支撑，而2021年“春季躁动”大概率是经济增长超预期，盈利处于上行阶段后期，信用收缩处于初期，顺周期板块跑赢的概率较大。而由于估值受到利率上行的压制，看到大牛市和大幅下调的可能性均不大，市场整体以结构性机会为主。
在当前结构化的行情下，我们建议投资者忽略短期波动，降低收益预期和拉长投资期限，一方面，精选个股类的基金值得重回配置主线，因为这类基金通过自下而上的方法，寻找具备长期投资价值的企业，可以精选出盈利、成长性较好的股票。此外，指数增强类的基金也具备一定长期持有价值，因为在震荡的行情下，指数在一定范围内波动，量化策略通过赚市场交易的钱，能够实现超额的累积。如有权益类资产投资需求的投资者，可以选择这两类基金。
CTA策略：商品品种波动加大，当前CTA策略正处于布局期
策略赚钱效应：★★★☆☆
配置适合程度：★★★★★
本周，CTA策略的赚钱效应相比上月减弱，中长周期策略面临收益回吐的可能。南华商品指数下跌-1.36%，连续两周收跌。本周，前期涨幅明显的板块出现了反转行情，能源、有色、焦煤钢矿等板块多头趋势被打断，而油脂油料则有一定多头趋势。当前商品市场整体来说趋势仍偏多头，CTA策略近两个月具有比较好的赚钱效应，多数CTA产品此前已创新高。
当前CTA策略处于合适的配置区间，一方面，周期板块复苏的阶段下，市场波动率还有抬升的空间，对CTA策略表现构成利好；另一方面，CTA策略近两月净值大多有所回暖，整体正处于上涨期，当前进入未来仍有上涨空间，值得布局。
此外，近期市场上有不少观点认为明年将会是商品市场的大年，我们看来，明年仍然是商品大年的可能性是有的，但是这种观点不免过于乐观。因为今年本身就已经是CTA策略的大年，年初开始，疫情将商品的价格压到数年低位，之后大多商品的价格都处于上升通道，商品价格到目前为止已经有显著涨幅。全球范围内的经济复苏是未来支撑商品价格上行的主要逻辑，虽然目前来看这种逻辑是成立的，但是否能够持续到明年一整年还需要随着市场演变持续验证。我们认为明年商品处于中等波动的可能性会更大，今年CTA策略的高收益率很难线性外推到明年，投资者需要理性管理预期，将CTA策略当作资产配置当中的低相关资产并长期投资。
阿尔法策略：风格仍为主要影响因素，未来可关注入场机会
策略赚钱效应：★★☆☆☆
配置适合程度：★★★★☆
本周基差继续呈收敛态势，会给阿尔法策略带来一些负贡献，但我们观察到阿尔法策略赚钱效应有所改善，而这里的改善主要来自于前期下跌较多的创业板超额有所回暖。本周风格分化的行情仍在继续演绎，如果量化机构持仓偏沪深300或创业板股票则能够实现明显超额，而如果偏向中证1000范围内的小市值股票，那么近期实际上仍难有超额。此外，近周市场的活跃度有所提升，对阿尔法策略比较友好。
阿尔法策略整体横盘震荡已有数月的时间，当下我们正处于阿尔法策略的底部位置，对冲成本带给阿尔法策略的制约已经非常小，未来，随着整体对冲成本已经进入低位，我们建议投资者可紧密关注市场变化，跟踪基差变化以及市场交易热度，目前是阿尔法策略的较优入场时间。
债券策略：利率短期下行，但中长期难有趋势性机会，可关注信用债配置机会
策略赚钱效应：★★★☆☆
配置适合程度：★★☆☆☆
当前，十年期利率为3.12%，长、短端利率相对上周均有所下降，而短端利率下行更快，期限利差持续走扩。临近年底，流动性边际有所放松，短期利好债市，而长期来看，货币政策整体基调没有太大的变化。接下来，我们认为债市仍缺乏明显的趋势性机会，大概率仍是“上有顶下有底”震荡行情。随着经济数据延续改善，对债市形成一定利空，中期债市仍然承压。央行在货币政策的制定方面保持定力，既保持流动性合理充裕，促进货币供应量和社会融资规模合理增长，又坚决不搞“大水漫灌”，将经济保持在潜在产出附近，减少经济波动。整体来看，在基本面势头良好、货币政策保持定力，较难有机会进一步放松的环境下，债市趋势性机会仍需等待。
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