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公募基金2021年一季报回顾;下一阶段操作建议

作者: 来源:中金公司财富管理 发布时间:2021-04-29 浏览:236

局部热点新方向开始浮现

公募基金2021年一季报回顾:仓位下降,港股配置提升

2021年一季度公募股票类资产配置比例略降。


一季度市场在经历春节前上涨后步入“中期调整”,沪深300和创业板指季度跌幅分别为3.1%和7.0%。


市场波动明显的背景下公募基金资产结构略有变化:股票资产总额虽从去年四季度5.3万亿元提升至5.45万亿元,但A股总持仓市值从4.85万亿元略降至4.81万亿元。


股票类资产占全部资产比重由25%小幅下降至24%,其中海外中资股占资产比重由2.04%提升至2.77%,债券、现金等资产占比变化幅度较小。


公募头部化趋势愈发明显。


虽然一季度市场波动加大,但公募基金持股市值占A股市场自由流通市值比重由15%上升至16%,续创2016年以来的新高。


而且年初公募产品发行高潮中,头部基金表现抢眼,前十大基金管理公司持股市值占全部公募基金比重从49%进一步上升至51%。


主动偏股型基金仓位有所下降,港股配置提升。


主动偏股型(普通股票型加偏股混合型)基金的仓位今年一季度由88%下降至86%,仍处在历史的中高分位水平。


港股配置占比继续提升,主动偏股型基金的港股配置比例从去年四季度的10.5%大幅提升至14.3%。


配置特征:持股分散度提升。银行加仓,电气设备减仓

从主动偏股型基金管理人第一季度的重仓仓位配置方向来看:


1) 龙头公司持股集中度略降。


主动偏股型基金重仓前400的公司重仓市值占全部重仓股的比例从96.6%下降至95%,持股集中度略有下降。贵州茅台、五粮液、泸州老窖、海康威视和中国中免位列A股持仓市值前五,港股中的腾讯、美团和港交所等主动持股市值相对较高。


2) 主板加仓,创业板和科创板减仓。


科创板仓位自2019年开板以来重仓仓位持续提升,但由去年四季度2.6%下降至今年一季度2.47%;创业板重仓仓位也有所下降。


3) 新老经济仓位进一步均衡。


新经济板块重仓仓位从去年四季度77%下降至75%,电气设备明显减仓,计算机、家用电器和汽车等同样降幅居前,立讯精密、美的集团、通威股份等在一季度基金减持家数较多;食品饮料虽然一季度波动较大,但仓位降幅较小,贵州茅台仍获得大量基金增持;医药生物板块在经历连续2个季度大幅减仓后,一季度再获明显增仓,其中智飞生物、药明康德和长春高新增持较多。


老经济板块中,银行获得大幅加仓,招商、兴业和平安银行是重点增仓对象,基础化工、建材等板块重仓仓位也有所提升,长江电力、东方雨虹和万华化学等在一季度基金增持家数较多。


老经济重仓占比提升与一季度股市老经济跑赢新经济的表现一致,其中领涨的钢铁和电力虽然重仓比例较低,但也有明显提升。


下一阶段操作建议:局部热点新方向开始浮现

市场仍处于磨底期,中期前景无须过于悲观。


市场整体可能仍然处在“磨底期”,但已经出现了一些估值较为合理、产业发展中长期向好的投资机会值得逐步布局。


展望下一季度,我们建议从如下思路自下而上选股:


  1. 自动驾驶主题;


  2. 行业保持高景气(新能源汽车产业链中上游、新能源光伏、半导体硬件科技等);


  3. 估值相对合理且基本面仍在复苏行业(泛消费行业,如轻工家居、家电、汽车、酒店旅游,以及部分供需结构相对好的部分周期行业,如铝等)。


来源:中金公司研究部2021年4月25日已经发布的《公募基金2021年一季报回顾:均衡配置,加仓港股》

分析员王汉锋S0080513080002

分析员李求索S0080513070004

联系人黄凯松 0080121020008

本文是摘要版,全文请见报告原文。请点击文末左侧“阅读原文”查看免责声明。

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