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6月另类投资指南:高配CTA 长期战略配置市场中性

作者: 来源:中金公司财富管理 发布时间:2021-06-10 浏览:164

市场中性是理财\纯债等的较好替代

6月另类配置建议

适度高配



经济复苏过程中供需错配,大宗商品价格波动加剧,高配CTA策略。


截至5/21日,私募排排CTA指数ytd为5.8%,同期中证800收益为-0.6%,超额高达6.4%。


后疫情时代市场供需错配,全球流动性宽松,叠加“碳中和”,大宗商品涨价预期强烈,近期在一些不规范市场行为助攻下,四月下旬以来部分商品涨幅异常显著。监管层及时采取措施,限制投机、保障供给,五月中旬后商品价格有所回落。


往前看,随着疫情逐渐被控制,需求复苏的同时也会伴随着供给改善,大宗商品的价格将逐步回归基本面。


CTA策略可以双向捕捉市场交易机会,只要大宗商品存在波动,就有收益机会,在经济曲折复苏的宏观背景下,看好CTA整体表现。


CTA产品实际上是管理人基于对商品期货不断择时的交易策略,因而不建议投资人对CTA产品进行择时,耐心持有等待市场机会是最好的投资策略。


市场中性是理财\纯债等的较好替代,应坚持长期战略配置。


截至5/21日,市场中性指数ytd为1.0%,同期中证800ytd-0.6%,银行理财累计ytd1.4%。市场中性产品跑赢股票,但略跑输银行理财,主要是由于一季度A股风格切换过于剧烈和频繁,加之春节后A股快速下行,交易低迷。


当市场风格发生显著转换时,量化策略可能会短期失效出现回撤,但随着市场风格逐步稳定和持续,量化策略又可以较快适应,Alpha逐步恢复。例如今年2月份风格快速切换,量化产品超额普遍为负,但3月份随着市场风格稳定,尽管指数同期下跌(沪深300跌5.4%,中证500跌1.7%),但量化产品单月有1%+的超额。


对于市场中性产品,不宜以短期的收益去评价其优劣,A股的超额收益仍然可以期待,应坚持对市场中性产品的长期战略配置。


同时也应该认识到,过去两年市场中性产品表现异常突出,主要是受益于较为持续的市场风格、活跃的交易以及丰厚的打新收益,这些利好因素在今年或将出现一定的不确定性,建议降低市场中性产品的长期收益预期。


来源:中金公司财富研究2021年6月1日发布的《中金财富2021年6月资产配置建议:“软着陆”可期,看好泛中国权益》

分析员蔡青S0080516080002

分析员付英娇S0080519110003

分析员吴佳S0080519110002

本文是摘要版,全文请见报告原文。请点击文末左侧“阅读原文”查看免责声明。



中金财富

6月资产配置建议


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