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易则投资高联军:债券偏空、期货市场高波动、股市看好结构性机会

作者: 来源:排排网官微 发布时间:2021-06-10 浏览:172

近年来私募迎来快速发展期,上海更成为当之无愧的私募重镇,无论是私募管理人数量、基金数量还是管理规模,均在国内排名第一。不仅如此,上海地区更是涌现出一批优秀的私募管理人,易则投资就是其中之一。

易则投资2013年3月25日成立于上海,2016年11月在基金业协会完成备案登记,获准开展私募基金管理业务。公司成立至今已成功打造易则全球宏观系列与易则稳健系列两大系列产品线,以满足不同风险偏好投资者的需求。


01

基金经理股、债、商品多栖,公司斩获超80项私募奖项

私募公司的名称寓意一般与其投资理念、愿景有关,易则投资也不例外。

“易则”取自“交易法则”。日月为“易”,在《易经》中有三个含义:变易、简易、不易。“则”是左贝右刀,寓意收益与风险的平衡,代表了公司微观价值+宏观对冲的投资理念。

易则投资2016年11月在基金业协会完成备案登记后,同年12月底就发行了公司的首只基金——易则全球宏观私募投资基金。该基金运行至今已有4年半的业绩,累计收益达***,成立以来年化收益为***。凭借优异的业绩表现,该基金在2017年和2020年均进入宏观策略年度前十排行榜。

不仅如此,虽然易则投资产品运行时间不足五年,但是作为一家新锐私募,公司也多次斩获行业奖项,奖项囊括了2020全年全国不限管理规模公司榜-宏观策略收益组10强、2020年度(第15届)中国私募基金风云榜对冲策略-宏观策略组10强、第12届中国私募基金风云榜2017年度最受欢迎对冲类理财产品宏观策略、2017年度Wind最强私募基金(宏观策略)等。不仅如此,私募排排网数据还显示,易则投资在宏观策略组共上榜78次,公司中长期业绩排名市场前列

宏观研究需要去伪存真的思辨能力和基于海量信息的直觉判断能力,并且需要把宏观判断和市场交易策略结合起来的实战能力。作为公司的核心人物,易则投资创始人、基金经理高联军具备丰富的跨资产类别的投资实战经验,这为其宏观策略的落地奠定了坚实的基础。

高联军在2000年考入北京大学环境学院,2004年考研入读光华管理学院金融学系。在2006年毕业后,高联军就加入了兴业银行资金营运中心工作,先后担任债券研究员、外汇交易员、贵金属交易员,积累了丰富的宏观市场交易经验。在2011年从兴业银行离职之后,高联军又做了一年多的商品期货交易,直至2013年3月成立上海易则投资管理有限公司,并担任公司法人、总经理、基金经理至今。

高联军介绍,公司成立至今一直将重点放在完善宏观投资策略与投研团队的搭建上,不仅初步积累了一些客户,也熟悉了私募基金管理业务的特点。

由于宏观策略涉及的资产类别和市场比较多,基于业务覆盖范围,易则投资把投研团队分为宏观与交易、商品投研、股票投研3个板块。目前公司核心投研人员共有7人,高联军以宏观为主,也分配较多时间到商品与股票上。商品和股票团队均专注于基本面研究,覆盖重点行业与品种。

对于投研人才,易则投资倾向于对研究有极大热情,具备良好研究能力的优秀年轻人,力争在高质量基本面研究的要求下不断进步,注重实战、注重调研、注重协作。在团队的努力下,最终实现宏观策略与微观基本面的结合。


02

微观价值+宏观对冲,五招齐下做好风险控制

易则投资的投资策略是宏观对冲策略,追求的投资目标是“牛市获得市场平均收益,熊市大幅超越市场”。为了达成这一目标,易则投资将资金分散在股票、商品、宏观等多个资产类别与市场上,通过多空双向、选股与择时结合、微观价值与宏观对冲结合等手段来获得稳健的收益。

具体来看,“微观价值+宏观对冲”的宏观对冲策略是指在股票市场坚持价值投资,精选优质个股,买入持有,均衡组合,做优秀企业的长期股东,获得长期优质收益。在商品期货市场、债券市场等寻找基本面驱动、错误定价、风险收益不对称等少数机会,获得分散化收益,行稳致远。同时以股指期货、期权、国债期货、外汇与贵金属等宏观工具对冲系统性风险,力图穿越牛熊。

在高联军看来,对宏观市场影响比较大的指标包括经济增长、通胀、就业、利率与货币政策、产业政策、突发重大事件等多个方面。经济增长有内在的周期运行规律,但政府政策具有逆周期调节的能力,重大突发事件也可能会影响宏观经济运行并进而影响政府政策,所以易则投资重点关注经济金融指标、政府政策和重大突发事件。

对于如何做好宏观研究,高联军透露,易则投资重点跟踪中美的宏观经济指标与政策走向,并结合股票、债券、大宗商品等各个市场的特定指标,来综合判断股指、利率、汇率与贵金属、大宗商品等走势,从中提炼出有价值的投资判断与交易策略。

易则投资的组合被划分为股票宏观两个大的部分,股票部分包括A股、港股、基金投资等,宏观部分则包括股指期货、期权、国债期货、贵金属期货、商品期货等。至于宏观研究对业绩的贡献,高联军介绍,在2020年,宏观部分对业绩的贡献约占一半,其中又以贵金属和商品贡献较多。2021年以来,则是股指期货和贵金属贡献较大。

巴菲特有句至理名言:投资第一不要亏损,第二记住第一条!在投资中,如何做好风险控制是保住胜利果实的重要“安全阀”。

易则投资的宏观策略通过五种手段来控制风险:



一、仓位的管理,将资金分散在A股、港股通、商品期货、金融期货、期权等多个市场上面,单个板块和单个品种的仓位上限也严格管理;

二、止损,单个品种和单个板块的损失达到一定程度时,必须减仓或清仓;

三、对冲,对于一组属性近似的持仓,如果有很好的标的来对冲风险,则可以通过对冲来实现降低风险;

四、安全垫,在新产品成立后的建仓期,控制建仓节奏,等累积出安全垫之后再把仓位提高到正常水平;

五、安全边际,精选具有良好收益风险比的品种和时机,在入场之前就把风险控制在一定程度。




03

中期宏观环境利多股市,关注互联网、内需消费、新能源投资机会

目前易则投资旗下的宏观策略产品线已发行3只产品——***、***、***,分别成立于2016年12月、2017年8月、2018年3月,年化收益率均在20%左右。

【查看宏观策略产品线已发行产品,可点击文末阅读原文

由于宏观策略的定位是中高收益、中等波动,面对风险承受能力较低,对波动容忍度较低的投资者,易则投资又在宏观策略的基础上,通过降低风险配置、提高低收益策略占比,推出了稳健系列产品,其定位于“中等收益、中低波动”,波动性大约是宏观策略的60%左右。

虽然基金发行热已经成为市场的普遍现象,但是易则投资成立以来主打“精品”路线,力求对每一位投资者、每一只基金负责。高联军认为,宏观策略是管理客户资金的最适合的策略,具有优秀的长期收益能力和生存能力,所以公司专注于宏观策略,不断去完善、践行,公司成立以来的重点也是打磨策略和投研团队。

展望后市,高联军认为,今年中国经济增长比较平稳,货币政策不急转弯,工业品涨价遭受调控,疫情虽然偶有反复但疫苗接种进度较快,国内宏观波动不大。美国还在推行拜登刺激政策,美联储收缩不会那么快,所有中期宏观面还处于利多环境。

对于债券、股票、期货市场不同资产类别的投资机会,高联军表示,债券偏空,股票偏多,期货市场高波动。看好股票市场的结构性机会,例如互联网、内需消费、新能源等,部分行业经过3月份的调整后投资机会较好。与此同时,还需重点关注通胀风险和美联储收紧货币政策的风险。


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